2018监管将持续加码,环保决定企业生死

观点
去年开始的环保督查风暴代表着环保监管的高压政策其实刚刚开始,相信这会对低价竞争得来的项目的稳定运行提出挑战。

2018 年,对于环保企业而言,依然是机会与压力并存的一年,环境治理需求依然庞大,绝大部分之前困扰产业发展的瓶颈问题依然存在,少数领域还面临着一些波折不定的局面,引导整个产业健康发展的力量不少依然是萌芽状态。

技术细分领域创新逐渐活跃

中国的环保的装备和技术公司总体仍处在相对落后的产业局面,无论在市政还是在工业领域,这是因为甲方的分散以及优胜劣汰规则的市场规则失效等综合因素产生的,也是因为前文所述的推动环保产业健康升级的外部力量依然处在萌芽期的原因。

但是,小、散,尤其是弱的缺点不能作为中国环保技术类企业的唯一标签,在环保监管逐步严格的当下,技术创新和迭代的活跃度远远大于以往,而在三十年积累的国内技术实力,也出现了一些国际领先的细分技术,毕竟我国具有全球最大甚至也是最复杂的环境治理需求。国外一些已无法施展的沉淀技术也在引进国内中变革而复生。

市政水务领域发展相对较好

市政领域之前主要集中在污水和垃圾两类领域的特许经营为基础的投资运营,和与之配套的工程和技术类环保公司,在污水和垃圾两个领域已经培养了有二十多家上市公司,而后者却仍处于相对分散的局面。

以供水服务和污水处理厂特许经营为基本商业模式的水务上市公司,2017 年依然都获得了“匀速”的增长机会(每年大约 3000 万吨/日左右的总的水务市场化资产增长规模),2018 年,在污水垃圾全面推行 PPP 的文件的要求下,预期还会维持类似的增长速度,而相关企业所面临的风险是项目竞争越来越激烈,项目源头有相当比例会被地方政府所控制的平台公司作为转型资产直接占有,而真正能公平推向市场的项目尤其是污水厂 BOT 项目将面临着空前的竞争,超低价频频出现。而由于中水、海水淡化等领域外部条件依然不成熟,水务特许经营依然是最受欢迎热捧的资产。

类似工业领域,日益严格的环保监管为这些上市企业埋下了后顾之忧,而去年开始的环保督查风暴代表着环保监管的高压政策其实刚刚开始。相信这会对上述低价竞争得来的项目的稳定运行提出挑战。

偏重突破式创新的技术公司往往规模都属于中小企业,2018 年能够上市的或者应该突出重围上市的企业还是凤毛菱角。

市政固废领域多线高热

由于运营属性很强,固废投资运营板块受近期 PPP 政策变动影响较小,而垃圾焚烧投资运营领域正处在大规模市场瓜分的下半场。新增项目数量中,县域项目已经占到大半。E20 研究院估计,这个领域的高增长期大约还有三年左右。2018 年势必又是继续高热的一年。当然,环保部在 2017 年所推进的“装树联”行动得到了企业的主动支持,2018 年将进一步普及,这些垃圾厂的信息公开和开放参观也在被住建部要求同步推进中。

行情高热情况与之可以比肩的危险废弃物处置市场在监管和信息公开这方面却有所不同。虽然由于供需不平衡导致即便是二手项目也是奇货可居,但是这些危废项目的全面监管风暴和信息公开均未完全到来。值得注意的是,不同于垃圾焚烧,危险废弃物的付费来源为工业企业,因此当供需平衡被初步满足后,势必将面对更严厉的环保监管,以及工业企业以脚投票选择相对价格较低的处置厂的可能。危废领域近期的安全处置、减量化和中远期的资源化需求都是具有一定的紧迫性,未来将从投资热转为运营热和技术热。2018 年,危废领域主旋律依然是放量的投资与并购,但相信会有一些环保督查事件为这个行业敲响警钟。

政策春风促生农村环境治理

农村环境治理领域这几年排名在“大气十条下的大气治理”、“水十条下的城市水环境”之下的第三个被中央高度重视的热点领域。各地借助 PPP 的模式在加速推进以往相对较慢的农村环境治理。但是由于地点分散、条件多元,标准不一、人才缺失、经费筹措难等各种原因,这个领域也是治理效果最不被大家看好的环保细分领域。

农村的垃圾领域无法采用城市的环卫模式,一直缺乏长效机制。相对而言,村镇的环卫管理和村镇的集中污水治理推进相对较为顺利。农村污水的难点在几百吨以下的分散式甚至分户式污水处理的长期实际效果,以及参考城市污水处理标准排放对于这种小规模污水站在经费和管理上的不可持续和对环境改善的物有不值,都是大家所争论的焦点。

当然,在 2018 年,我们还是应该能看到积极的一面,PPP 走向规范后对这类项目的运营绩效监管的要求会提高农村环境治理的运营状况,而社会资本也在积极寻找新技术或新的模式去提高这种分散度较高的服务区域的运营水平。

第三方治理依然推动较慢

2017 年的环保监管的力度之强,出乎了很多人的意料。现在来看,不同于市政领域无法简单关停,工业领域环保排放的稳定达标已在一定程度上成为企业的生命线,这带来了工业治污企业的整体合同额的大幅上升。但是我们也留意到有些工业企业受供给侧改革或者产品竞争力不强无法承担全部环境成本的影响,生存困难。这也带来了相应为其提供服务的环保公司的应收账款的增加。

2018 年这种情况还将延续,监管持续加码是大概率事件,但即便如此,工业环保领域仍将是空前复杂的局面。一方面制造业发展情况现在很难判断,依托于其之上的工业治污领域必然受其影响。另一方面,由于第三方治理的一时难以落地,这个行业依然是 EPC 模式为主导,企业的竞争模式相对简单,长期现金流模式难以建立,更适合中小企业凭借技术突破来获得发展。

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